展望2024年下半年，美联储的利率政策仍是关注焦点。由于美联储在通胀回落的背景下将利率维持在5%左右的中档水平，实际利率实际上正在上升。这导致了政策的实际收紧，而美联储可能希望避免这种情况。因此，我们认为9月降息已成定局。
除了降息预期，推动市场的关键是业绩。未来几个月甚至会出现“降息交易”和“特朗普2.0”两大市场热点并存的局面。短期来看，在不确定性风险不断增加的同时，科技巨头开始松动。在截至7月19日的五天时间里，罗素2000指数至少40年来首次相对大盘股标普500指数表现出最强劲的超额收益，而权重科技巨头则持续下跌，导致指数整体回调。标普500指数从5600多点跌至5500点左右，纳斯达克100指数则跌破20000点大关，仅17日就下跌2.8%，创下2022年12月以来的最大单日跌幅。
从上周开始，科技巨头纷纷发布财报，它们的业绩也可能决定后续科技巨头的表现以及指数的高低。
预计2024年将降息2至3次
如果预期中的降息从 9 月开始，那么到年底我们可能会看到多达三次降息，在今年最后三次 FOMC 会议上，每次都会降息一次。这将是美联储政策正常化的努力，与其说是“宽松周期”，不如说是美联储回归今年年初甚至去年年中实际利率的水平。
2024 年初，交易员预测美联储将降息多达六次。虽然今年显然不会达到这个数字，但预期只是被推迟了，并没有消失。目前预计许多预期的降息将在 2025 年发生。现在看来，今年我们可能会看到至少两次降息，明年还会有三次或四次降息。这种正常化将以渐进的方式进行，与过去为应对经济危机或衰退而做出的更突然的政策转变不同。
目前美国经济表现出相当强的韧性，国际货币基金组织（IMF）近期预测今年美国经济增长率为2.6%，到2025年将小幅下降至1.9%。
这表明，尽管经济增速较之前的强劲增长略有放缓，但这并不意味着即将出现衰退或严重下滑。重要的是，美联储降息对经济的影响可能较小，且具有滞后性，因此对基本经济状况的直接影响不大。
一个需要关注的领域是房地产市场。在美国，房地产市场现在处于交易冻结状态，因为大家一般都会签订30年期固定利率的抵押贷款合同。早些年，房主可以锁定3%左右的抵押贷款利率，但现在他们需要面对7%以上的利率。
利率正常化可能有助于缓解房地产市场紧张局面，因为房地产是美国经济的重要组成部分。此外，房屋建筑商仍持谨慎态度，新房供应缓慢，加剧了住房市场的紧张局面。这种情况对潜在购房者构成了重大挑战。
“七大科技公司”或将继续分化
除了降息之外，目前市场焦点将转向第二季度财报季。
我们按照发布日期的顺序列出了这七大股票的收益日期和预期：特斯拉（7 月 23 日报告）预计每股收益为 0.46 美元；Facebook/Meta Platform（7 月 31 日报告）预计每股收益为 4.68 美元；微软（7 月 30 日）预计每股收益为 2.90 美元；Alphabet/谷歌（7 月 23 日）预计每股收益为 1.85 美元；亚马逊（8 月 1 日）预计每股收益为 1.02 美元；苹果（8 月 1 日）预计每股收益为 1.33 美元；英伟达（8 月 22 日）预计每股收益为 0.59 美元。
回顾股市，当前由几只大型科技股（“七大”）推动的市场反弹走势存在争议，各方对美股的集中度风险颇感担忧。
虽然有人担心这些股票的回调会拖累市场，但中小盘股也有追赶的潜力，这意味着美国股市的上行空间可能会扩大。降息等因素可能会给中小型公司带来更多提振，而大型公司已经拥有相当可观的现金储备和融资能力。
7 月 15 日至 19 日当周，小型股罗素 2000 指数相对于大型股标准普尔 500 指数的五日表现创下至少 40 年来最强劲。罗素 2000 指数飙升 9%，而标准普尔 500 指数下跌 1%，差距达 10 点。过去三个月，标准普尔 500 指数上涨了 11%，今年迄今的回报率高达 16%。
我们可能会看到这种涨势延续，小型股指数最终将跑赢纳斯达克 100 指数。如果我们看到推动大型科技股上涨的人工智能基础设施投资周期放缓，这种转变可能会发生。像 Nvidia 这样的公司仍然是人工智能主题的核心，当前的人工智能需求仍然支撑着它们的高估值。
此外，尽管特斯拉和苹果市值巨大，但在当前环境下，它们都面临着增长挑战，这使它们更容易受到下行风险的影响。特斯拉努力扩大电动汽车业务，而苹果的增长放缓，都是引发这些担忧的原因。
相比之下，拥有庞大员工队伍的亚马逊则提供了独特的机会。亚马逊的员工人数是其他“七大”公司的 8 到 50 倍，达到 150 万人，而 Nvidia 的员工人数约为 2 万人，微软的员工人数约为 20 万人。其他“七大”公司的员工人数也处于这一范围内。人工智能、机器人和自动化的整合可以显著提高效率并降低成本，从而大幅提高亚马逊的利润。
北京时间7月24日凌晨，特斯拉盘后财报发布后，股价大跌8%。该公司第二季度营收255亿美元，高于预期，但汽车业务营收同比下滑7%，每股收益0.52美元，低于预期。受降价和成本上涨（AI项目和人形机器人等）影响，扣除碳排放额度出售后，汽车业务毛利率降至14.6%。马斯克确认，机器人出租车Robotaxi发布时间推迟至10月，平价版最早将于2025年上半年投产。他再次强调自动化是公司的未来，并呼吁投资者淡化短期“噪音”。
谷歌（Alphabet）第二季度营收和利润均好于预期，但广告业务增长放缓、YouTube广告收入低于预期，盘后股价下跌逾2%。该公司表示，将继续向开发自动驾驶汽车的子公司Waymo投资50亿美元。
20,000 点大关是纳斯达克指数的关键点
上述两大巨头及多只明星科技股的盘后下跌，也导致美股反弹走势中断。
上周一纳指的反弹未能延续，但小型股（罗素2000指数）却连续两天上涨，出现回暖迹象，表明市场对科技股的热情和信心仍不足。特斯拉的业绩和前景不佳导致其盘后股价暴跌，而这正是投资者最担心的，即业绩无法支撑大型科技股股价的上涨。
目前最受关注的无疑是近期震荡的纳斯达克100指数下一步将走向何方。
指数在经过近几日的大幅下跌后，目前在50日指数移动平均线（EMA）上反弹，虽然近期支撑趋势线突破明显，但长期趋势依然完好，50日EMA和200日简单移动平均线（SMA）仍在稳步上涨。若跌破上升趋势线的股指跌破近期低点19520（50日移动平均线），则可能形成暂时的顶部结构，加速指数的回调。反弹方向，19900-20000点是初步阻力区域。
如果下一季度的盈利报告能够达到或超过预期，科技股指数可能重新进入 20,000 点大关，并可能在短时间内重新测试 20,700 点附近的历史高点。然而，如果盈利报告疲软，指数未能重新进入 20,000 点大关，这可能导致指数下行测试 18,900 点和 18,400 点。
总之，对于那些关注技术水平的人来说，纳斯达克 100 指数的 20,000 点是关键。最近 4 月份上升趋势线的突破表明我们可能正在进入盘整阶段，类似于去年观察到的模式。从历史上看，选举年往往会导致股市在夏末出现调整，随后是选举后的一段清晰时期，无论谁获胜，市场都可能反弹。这种模式反映了市场对确定性的偏好。
