特朗普是否有可能促使美国的某些海外债权人把他们所持有的美国国债转换为超长期债券，从而减轻美国的债务负担？
这个问题听起来显然很极端，它甚至让人感觉如同天方夜谭般不可思议……
然而，这是近期在所谓的“海湖庄园协议”传言四起后，Bianco Research 总裁兼宏观策略分析师 Jim Bianco 召集客户讨论的问题。
Bianco 认为这种情况不会很快发生，甚至永远不会发生，这一点需要明确。然而，从某种程度上讲，这并非重点。Bianco 毫不含糊地表明，特朗普很可能在未来四年颠覆整个全球金融秩序，华尔街需要为此做好准备。
Bianco 拥有三十多年的市场经验，他表示，这种大幅调整美国债务负担的想法，属于特朗普团队的议程。该议程通过关税改革全球贸易，削弱美元，最终降低借贷成本，所有这些都是为了让美国工业与世界其他国家处于更“平等”的地位。
该计划的其他内容包含创建主权财富基金，并且特朗普已经启动了设立该基金的工作，同时还包括迫使美国盟友承担更大份额的安全支出。
在网络研讨会持续约一个小时的时间里，Bianco 向听众表明，你们得开始从宏观的角度去看待，要开始大胆地思索这里正在发生的种种情况。“海湖庄园协议”并非是某一个具体的事物，而是一个概念。这是一个旨在对部分金融体系进行重新塑造的计划。
一、何为“海湖庄园协议”？
事实上，目前坊间对“海湖庄园协议”的传言有很多说法……
从字面上看，“海湖庄园协议”这个词不难让人获悉，它是对 1985 年广场协议和更早的 1944 年布雷顿森林协议的“改编”。1985 年广场协议和 1944 年布雷顿森林协议都是现代全球经济体系建立的重要里程碑。每项协议都以谈判所在地的度假胜地来命名。
特朗普提名的白宫经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰于 2024 年 11 月发表了一份文件，该议程背后的许多想法都源自这份文件。在这份文件里，这位前财政部官员制定了改革全球贸易体系的路线图，同时也制定了消除“美元持续高估”所造成的经济失衡的路线图。
Bianco 指出，这种观点不一定与财政部长贝森特的观点相冲突。贝森特周四在采访中再度强调，美国仍然实行强美元政策。
Bianco 认为，美国可能会寻求让贸易加权美元指数走弱，因为这样能缩小贸易赤字。然而，在市场上，像彭博美元即期指数这样衡量美元走势的金融指标，仍有可能同时走强。自特朗普去年 11 月赢得大选以来，彭博美元指数已经上涨了 2.3%。
这就是他们正在努力做的事情，Bianco 表示。
事实上，贝森特本人曾隐晦地提出签署“海湖庄园协议”这一概念。他认为此协议将比上世纪 80 年代的“广场协议”更为复杂且意义深远。这份新协议会把全球经济划分成三个集团，划分的依据是各国愿意在多大程度上与美国的目标进行合作。要让每个国家明确他们属于哪一区域。这些要求是我们对你提出的，你能够选择被划分到哪一个区域，并且能够获得与之相应的待遇。
二、摧毁全球金融体系
Bianco 引用了前瑞士信贷集团策略师 Zoltan Pozsar 的研究成果，就像米兰发表的文件那样。
Pozsar多年来始终在呼吁对“布雷顿森林体系 III”进行改革。他持有这样的观点，即未来的几十年里，美元在全球金融领域所发挥的主导作用将会大幅度地减弱。
Pozsar 的一个核心观点在于，其他国家应当为美国所提供的安全与稳定付出更多。其中一种做法是把部分美国国债转换为 100 年期且不可交易的零息债券。倘若这些国家急需现金，那么美联储能够通过贷款机制暂时向它们提供资金。
Bianco 着重指出，这种债务互换或许不会实际发生。倘若美国真的执意如此行事，那就需要大量的国际协作，并且还有可能对全球金融稳定造成影响。截至目前，债券投资者也并未展现出担忧的态势，在最近的这几天里，美国国债市场的交易显得格外平静。
Bianco 表示，与客户讨论这些想法，其目的是要强调潜在变化的规模。
他所指的是债务互换想法以及特朗普的一些更激进的提议，对此要认真对待，不要进行字面化理解。他还提出疑问，如果特朗普愿意摧毁北约，那他为何不愿意摧毁金融体系呢？
