特约作者｜丁建中
编辑｜王伟凯
棱镜·腾讯小满工作室出品
一荣则双荣，一荣则双荣。失去一者，双方都会受到伤害。
当年的大连商界双雄王健林和孙喜双，如今已成为一对“苦难兄弟”。
10月11日，永辉超市股份有限公司（601933.SH，以下简称“永辉超市”）发布公告称，大连裕金贸易有限公司（以下简称“大连裕金”）未能按时向永辉超市付款。关于股权交易支付事宜，永辉超市已向上海国际经济贸易仲裁委员会（以下简称“上海仲裁委员会”）提起仲裁。
两天后，永辉超市再次发布公告称，商果众中已收到相关申请，并决定于10月12日受理此案，但尚未开始审理。
大连裕金的实际控制人为大连一方董事长孙喜双。王健林为本次交易的担保人。这也意味着，如果孙喜双未能履行还款，王健林作为连带责任，将不得不为好兄弟“背黑锅”。
2018年12月，永辉超市以35.3亿元从大连一方收购万达商业股权。五年后，以10亿元溢价出售给大连一方子公司大连裕金。当时的合同规定，股权交易金额应分八期支付。但大连裕金违约，永辉超市向王健林、孙喜双发出加速到期通知。
“王健林和孙希双从90年代起就在大连一起打天下，可以说是当地人尽皆知，也是砍头换脖子的朋友。”一位大连当地人说道。
王、孙在大连市西岗区房地产开发赚到第一桶金后，扩大版图，创造了巨大的商业版图。两人的性格和风格也颇为互补。王健林高调热情，台前运筹帷幄，孙喜双则低调内敛，多在幕后运筹帷幄。
两人在住宅开发、商业地产、文旅项目、影视产业、海外收购等方面都有默契的合作。
然而，2017年7月19日的世纪交易之后，王健林接连遭遇经营危机。孙喜双自然无法独自生存，他的事业也随之走下坡路。
如今，永辉超市的一则公告，将两人的命运绑在了一起。
永辉、一方、万达股权交易
永辉超市与大连裕金交易纠纷的起因，要从2016年王健林毅然决定从港股退市说起。
2014年12月23日，万达商业在香港联交所挂牌上市。但由于当时商业地产概念在香港资本市场还不太流行，万达商业的估值一直不高。王健林对此非常不满。为此，2016年9月，王健林将万达商业私有化，并试图通过借壳交易在A股市场上市。
不过，王健林回归A的时机却相当不利，因为当时证监会对借壳上市的监管逐渐收紧。万达商业多次未能回应A，即将面临对赌协议的最终日期。如果到期未上市，万达需要连本带利回购私有化投资者的股份。 2018年1月，王健林找到融创、京东等四家公司，接手私有化投资者的股权，渡过第一次赌博危机。
王健林的好兄弟孙喜双及其控制的公司大连一方是万达商业的重要股东。 2018年12月，永辉超市斥资35.3亿元向大连一方收购万达商业股份。五年后的2023年12月，永辉超市将所持股份出售给大连一方子公司大连裕金，转让价格为45.3亿元。
永辉超市为何参与万达商业股权交易？一位接近万达的人士表示：“万达2018年1月引入的四家战略投资者之一就是京东，而京东是永辉的重要股东。也许京东起到了牵线搭桥的作用。此外，永辉也是永辉的重要股东。” a 至于超市，万达在全国有三四百家万达广场，永辉也希望通过入股万达，双方能够实现业务上的协同。”
五年后，永辉超市以10亿投资溢价退出万达商业。但永辉实际上并没有从中受益，因为他们从大连一方收购万达商业股权时，部分资金是银行贷款，年利息约为2.10元。亿元，照此计算，永辉甚至损失了5000万元。
然而，对于现金流紧张的永辉超市来说，急需这次股权交易来救场。
永辉超市能够甩掉万达商业，是王健林在“朋友圈”操纵的结果。
2021年3月，在延迟回归A股失败后，万达商业宣布撤回A股IPO申请，转而重组轻资产管理平台珠海万达商业管理集团股份有限公司（以下简称“珠海万达商业管理集团有限公司”）。万达商业管理”）在香港上市。当年10月，万达商业引进太盟投资集团（以下简称“太盟”）、碧桂园、中信资本等16家投资者成为万达商管股东，并与这些投资者签订对赌协议。
2023年12月，上述对赌协议到期。太盟集团和其他投资者通过先赎回再重新认购的方式，帮助万达度过了另一场危机。根据新协议，万达商业对万达商管的持股比例大幅下降，由78.83%降至40%，太盟集团等外部投资者持股比例则增至60%。
一些老战投资者选择在2023年底窗口期退出。
例如，碧桂园于2023年12月将万达商管1.3亿股转让给万达房，交易对价约为30.69亿元，交易款项分三期支付。
永辉超市和碧桂园一样，也选择在同一时间窗口退出。
但不同的是，碧桂园离开了万达商管，而永辉超市则离开了万达商管的母公司万达商业。碧桂园收购的是王健林的大连万达，而永辉超市的收购则是孙喜双的大连一方。当年12月13日晚，永辉超市公告称，将万达商业股权转让给大连一方子公司大连裕金，作价45.3亿元。
永辉急需这笔钱
根据永辉超市与大连裕金的协议，大连裕金将分八期支付股权转让款45.3亿元（具体支付时间表见下图）。
但大连豫金只按期支付了第一期收购款，从第二期开始就逾期了。根据协议，第二期3.91亿元人民币应于2024年3月31日支付，但大连宇锦推迟至4月19日支付。第三期7.92亿元人民币应于6月30日支付，但大连宇锦推迟支付。只支付了2亿元。
7月，永辉超市与大连裕金、王健林、孙喜双、大连一方签署了《转让协议补充协议》。补充协议规定，剩余38.39亿元将分八期支付。算上已支付的前两期，整个交易款项将分十期支付。其中，6月30日支付的2亿元为第三期，剩余36.39亿元将分七期完成。
按照调整后的时间表，大连宇锦应在9月30日前支付第四期3亿元人民币，但截至10月11日，大连宇锦仍未支付。为此，永辉超市向大连裕金、王健林、孙喜双、大连一方发出加速到期通知，要求大连裕金立即向公司付款，并要求王健林、孙喜双、大连一方承担连带责任。责任。
永辉超市秘书室一名工作人员表示，加速到期通知书的下达，意味着除了支付第四期3亿元外，剩余的36.39亿元也需要一并支付。此外，对方还应额外支付6%的违约金。
永辉超市由于自身盈余所剩无几，急于收回股东交易资金。
永辉超市成立于2001年，2010年在A股上市，此后股价总体呈上涨趋势，于2018年初达到最高点11.89元。上市后，永辉超市持续走高。扩张，门店总数不断增加，业务拓展至25个省份和直辖市。
永辉的崛起吸引了电商巨头的青睐。 2015年，京东向永辉超市投资43.1亿元，占股10%，后来进一步增持至13.39%。不过，永辉与京东的合作仅限于“京东到家”。永辉超市的商品在京东到家平台上市，并由京东旗下达达（纳斯达克股票代码：DADA）配送。
2020年后，永辉股价从10元左右开始下跌。其营收在2020年攀升至931.99亿元的历史高位后，也开始下滑，2023年跌至786.42亿元。2021年至2023年，永辉超市累计亏损80.36亿元。 2024年上半年，永辉实现营业收入377.79亿元，同比下降10.11%；归属于母公司净利润2.75亿元，同比下降26.47%。
永辉的孤独让京东失去了耐心。 2024年3月和2024年6月，京东两次减持永辉，股权比例从13.39%降至12.43%，再降至11.25%。
无奈之下，永辉请来了矫正老师庞东来。 6月19日，永辉首家装修店郑州新湾广场店开业，首日销售额188万元，是此前的13.9倍；当日客流12926人次，是前期的5.3倍。 8月7日，永辉郑州瀚海海商店改造后开业。销售额和客流量也急剧增加。当日，永辉股价触及涨停，次日继续上涨。永辉调整的两三个月内，市值增加了近百亿。
9月23日，非常看好发东来改革永辉的名创优品董事长叶国富决定以62.7亿元收购永辉29.4%的股权，成为其第一大股东。当日，名创优品美国股价收于13.72美元/ADS，跌幅16.65%；永辉超市股价24日收报2.48元/股，上涨10.22%。
9月24日，证监会、央行等三部门召开新闻发布会，公布降息、存款准备金率、支持资本市场持续稳定发展等政策。中国股市进入短期疯狂牛市期。永辉股价自9月24日至10月8日下跌，10月9日继续涨停，10月9日又跌停。
尽管如此，暴涨的股价和大规模收购名创优品并不能解决永辉短期资金链紧张的问题，因为名创优品的交易预计在2025年上半年完成，股权交易资金无法收到立即地 。
王健林会采取行动拯救弟弟吗？
孙喜双能否还清这笔钱，对于永辉来说极为重要。
但孙喜双现在的生活并不好过。企查查相关信息显示，从2021年开始，孙喜双多次将其持有的万达商业股份质押给广发银行、渤海银行、大连银行等金融机构。至于孙喜双控制的大连一方，截至目前，已发生4起涉及股权冻结的案件。
此时，作为永辉股权交易的担保人，王健林能否出面帮助兄弟们呢？
从历史上看，王健林和孙喜双曾多次合作并购，甚至充当对方的接盘者。
例如，2009年，大连万达、大连一方、泛海集团等成立了长白山国际旅游度假区开发有限公司，王健林计划在这里建设国际水平的旅游开发区，并在这里建设高水平的高尔夫球场。但由于该项目的规划和环评随后被揭露不合规，且由于地处偏远，客流和收入未达到预期，该项目成为万达的废弃项目。
2017年11月，大连万达退出该项目，由大连一方接管，孙喜双出任公司董事长。
再比如，2007年，孙喜双旗下的ID Leisure收购了澳大利亚第二大连锁影院Hoyts。七年后，王健林以原价从孙曦手中收购了霍伊茨，成为其影视产业全球化的重要一步。
上述接近万达人士表示，像王健林和孙希双这样互相合作的并购案还有很多。至于每次合并背后的交易细节和资本配置，只有王和孙自己清楚。 “我资金多了帮你，你钱多了我帮你，这是常事。”
此次，永辉超市还牵连王健林作为交易的担保人。王健林本人有很多“坏事”要处理，债务压力很大，手头资金也不够。
考验老王兄弟情谊的时候到了。
