最近，一组持有期为三年的主动股票基金首次取消了赎回限制，这些基金曾经在市场和投资者的高期望下推出，但现在因其表现不佳而受到批评。据了解，近几个月来，在密集成熟的三年期基金中，亏损超过30%的不在少数，甚至有产品自成立以来亏损超过50%。一开始，这些基金大多是相应基金公司的明星产品，由知名基金管理人管理，并被赋予了三年锁定的光环，避免因“短线交易”错失收益，引导投资者理性投资。如今，这些基金以这种方式出圈（一个互联网流行语，意思是打破原来的圈子，变得更知名），令人唏嘘，也值得整个公募行业深入反省。
理论上，这类基金旨在鼓励长期投资，降低频繁交易带来的波动性，从而获得更稳定的长期回报。然而，现实与最初的预期相反。其中，既有宏观经济和市场走势的客观原因，也有发行时机不当、基金规模过大、难以灵活运作等因素的影响。每个影响因素都应该被考虑在内，并在将来得到改进。
首先，过去两年市场风格变化很大，小盘股风格自 2020 年底以来持续盛行，但并非所有知名基金经理都能够适应这种变化。一些基金管理人未能及时调整其管理的持有期基金策略，因此无法很好地适应市场风格的变化，这对基金的净值产生了直接影响。
其次，部分持有期基金由明星基金经理发行，募资规模相当可观。然而，规模大限制了基金管理人的操作灵活性，增加了管理难度，进而导致基金业绩平庸甚至亏损。还有一种情况
是基金投资组合的“钝化”。此前，有业内人士从持仓、持仓等多个角度对全市场持有期基金进行评估，发现当同一基金经理同时管理开放式和持有期产品时，大多数情况下，策略相似，没有明显差异。相比于牺牲流动性的持有期产品，老百姓直接购买开放式产品可能更好。
综上所述，持有期基金表现不佳与宏观经济因素和市场走势有关，但不能仅归咎于市场。基金经理和整个公募行业都应该借此机会询问：当投资者情绪高涨时，他们能否抵挡住诱惑？我们能否在发行新产品时更加谨慎，以避免让投资者高位进入市场？在产品的设计上，能否更符合市场需求和投资者的实际投资行为？在绩效考核和考核中，能否建立更合理的绩效考核和考核机制？
长期以来，公募行业一直在努力提高投资者的收益感，而收益感最重要的方面之一就是收益。从这个意义上说，三年持有期基金的表现和相关争议为公开募股行业敲响了警钟。
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