目前，乐鑫户外的经营模式主要以海外销售为主，产品销往全球40多个国家和地区，其中包括欧美等渔业传统丰富的成熟市场，以及快速增长的市场。中国、东南亚等新兴市场。其中，乐信户外营收严重依赖欧洲市场。招股书显示，截至2024年6月30日，欧洲市场业务占比超过70%，达到72.2%，中国市场业务占比16.2%。 %，其中北美市场业务占比8.9%。
根据弗若斯特沙利文的数据，按2023年收入计算，乐鑫户外是全球最大的钓鱼装备制造商，市场份额为20.4%。在中国渔具制造市场，乐信户外的市场份额将从2022年的23.4%提升至2023年的25.4%，大幅领先于市场份额4.9%的第二名和市场份额4.3%的第三名。按2023年营收计算，中国前五名渔具制造商占据38.2%的市场份额。
业绩连续两年下滑
值得注意的是，虽然钓鱼已经成为时下非常流行的户外运动，但乐鑫户外近两个财年的业绩却不佳。招股书显示，乐鑫户外营业收入从2022财年的9.08亿元下降31.5%至2023财年的6.22亿元，同比下降17.8%至2024财年的5.12亿元。
至于收入下降的原因，乐鑫户外在招股书中解释称，主要是由于2022财年符合公共卫生事件期间消费者偏好的钓鱼活动社交互动较低。垂钓者钓鱼热情高涨，公司销售额快速增长。然而，在2023财年和2024财年，随着公共卫生疫情逐渐平息，尽管消费者对公司产品的兴趣依然强劲，但由于其他可选娱乐活动增加，公司的销售速度有所放缓。
不过，除此之外，乐鑫户外近两个财年营收下滑也与其最大市场占比超过70%的欧洲市场表现疲软密切相关。招股书显示，2022财年至2024财年，来自欧洲市场的营收分别为6.26亿元、3.83亿元和3.7亿元，两年平均下滑20.45%。
营收的下滑也可以从乐鑫户外的产能利用率看出。截至2024年11月8日，乐鑫户外在浙江德清运营总建筑面积约4.5万平方米的工厂，总产能500万件/年。 ，2022财年至2024财年，乐鑫户外工厂产能利用率分别为95.0%、65.6%和83.4%。 2023财年和2024财年的产能利用率均低于2022财年。
不过，尽管过去两个财年营收有所下降，但乐鑫户外的毛利率从2022财年的19.2%上升至2023财年的24.1%，并在2024财年进一步上升至27.5%。分别实现1.74亿元、1.5亿元、1.41亿元。毛利润降幅低于营收降幅。
乐鑫户外此前未进行过公开融资。 IPO前，杨宝庆通过其全资公司GreatCast持有乐鑫户外88.06%的股份，为乐鑫户外的控股股东。 IPO前，2024年9月，公司实施了6500万元分红计划，其中超过5700万元分红属于杨宝庆。
截至2024年9月30日，乐鑫户外现金及等价物为2727万元。招股书显示，乐鑫户外香港IPO募集的资金预计将主要用于品牌发展与推广、产品设计与开发以及建立全球钓鱼装备创新中心、升级生产设施和增强公司数字化能力，以及用于营运资金和一般公司用途。
OEM模式寻求突破
值得注意的是，在钓鱼消费市场，尽管市场占有率较高，但乐鑫户外这个名字尚未被消费者所熟知。就连很多资深钓鱼爱好者也很少听说过这家公司的名字。 。这主要是因为乐鑫户外已有30多年的经营历史，其经营模式以OEM业务为主，贴牌销售至全球40多个国家。根据最近三个财年的财报数据，其OEM（原始设备制造）和ODM（原始设计制造）代工业务的比例始终超过90%。
从全球渔具制造商来看，欧美渔具企业大多以自主品牌为主，而中国渔具市场一直以OEM和ODM制造模式为主。乐鑫户外的OEM客户主要包括全球知名钓鱼品牌Rapala VMC、Pure Fishing，英国钓鱼品牌Fox、Nash、Trakke、Preston，以及迪卡侬、美国户外品牌Ardisam等。
2022财年至2024财年，乐鑫户外前五名客户贡献收入分别为5.53亿元、3.6亿元和2.97亿元，分别占同期总收入的60.8%、57.8%和58.1%。其中，最大单一客户贡献的收入占比分别为15.1%、19.6%和16.3%。
“OEM业务模式虽然可以扩大市场规模，但面临着与下游终端品牌客户的绑定问题，同时也很难培养终端消费者的消费粘性和品牌意识。”业内人士表示。
尽管乐鑫户外在招股书中披露，截至今年上半年，公司共有合作期限五年以上的客户80家。不过，乐鑫户外也明确提醒了顾客集中度高的问题。该公司表示，“如果我们与主要客户之间的合作中断或关系恶化，可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利。” “我们对这些主要客户的依赖使我们面临来自这些客户的集中风险和交易对手风险。”
为此，乐鑫户外近年来积极开展自主品牌转型。 2017年，乐鑫户外收购了英国鲤鱼钓鱼品牌Solar。招股书显示，Solar品牌推动了乐鑫户外OBM（OEM自有品牌）业务的增长。 2022财年至2024财年，OBM业务收入分别为3550万元、3650万元和4060万元。分别占公司总收入的3.9%、5.9%和7.9%。不过，目前乐鑫户外OBM自主品牌业务规模仍然较小，增速也不快。乐鑫户外也在招股书中坦言：“我们经营自有品牌的历史相对有限，这可能导致我们在品牌发展和管理方面面临不可预见的挑战。”
“从长远来看，只有在消费行业建立起终端品牌壁垒，才能成为企业长远发展的护城河。很多中国消费企业最终需要迈出发展OBM自主品牌的步伐，比如家电、乐鑫户外只有OBM的自主品牌业务成为核心，只有拿下欧洲、北美、中国等几个核心市场，才能成长为真正的钓鱼股第一， ”一位业内人士表示。
关于未来战略，乐鑫户外在招股书中也强调了OBM战略。计划全面强化OBM业务，扩大自有品牌组合，加强消费者接触和直接市场参与，进一步开拓全球市场，打造新的增长引擎。
