当地时间2月22日，“股神”巴菲特发布了第47封股东信。
巴菲特致股东的信受到全球投资者的尊崇，被视为“圣经”。这不仅是因为他所治理的公司取得了惊人的成功，还因为他在投资和经济领域，有时甚至在社会和政治方面展现出了诙谐且博学的特质。
今年信件的长度比去年又有所缩减，只有 15 页。这封信里，巴菲特对伯克希尔·哈撒韦公司去年的业绩感到满意，他回顾了自己接管公司 60 年所取得的巨大成功，并且向美国提出了一些建议。
其中最受市场关注的显然是伯克希尔在去年底持有的现金及现金等价物再创历史新纪录。对此，各界有着不同的评说。各界对于这一情况有着怎样的看法呢？各界对这一现象又会做出怎样的评价呢？
为何囤积大量现金？
巴菲特显然很清楚自己大量持有现金的举动受到市场高度关注。他在股东信里说，虽然有部分评论人士觉得伯克希尔的现金头寸很高，但实际上绝大多数资金依然投向了股票，并且这种偏好不会发生改变。
巴菲特强调，伯克希尔的股东可以放心。他表示，他们始终会把大部分资金投入股票，这些股票主要是美国企业的，但其中许多公司在全球市场有着重要业务。同时，伯克希尔永远不会倾向于持有现金等价物，而忽略优质企业的股权，无论是控股还是部分持有。
事实上，伯克希尔拥有庞大的现金持有量，这在股东和观察者当中引发了疑问。尤其是在利率预计将会从多年的高点下降的这种情况下。近年来，这位伯克希尔的 CEO 兼董事长对市场的昂贵以及购买机会的稀少表示出了沮丧。有一些投资者和分析师对缺乏行动感到不耐烦，并且在寻求解释。
伯克希尔的长期观察者认为，巴菲特“囤积”现金，主要是因为当前的市场估值处于过高的状态。
《华尔街日报》评论指出，标普 500 指数当前的预期市盈率达到 22.3 倍。此市盈率高于 10 年的平均值 18.6 倍。在巴菲特所擅长的领域当中，优质的大型企业已经很难找到那种被视为“便宜货”的情况了。这种状况使得巴菲特难以找到能够符合他投资标准的标的。
James Shanahan 是 Edward Jones 的高级股票研究分析师，他表示许多财务顾问都存有担忧，即如果沃伦·巴菲特都不购买股票，那他们为什么要购买呢？
密切关注伯克希尔的人对现金增长有这样的看法：在巴菲特所了解的行业里，该公司所寻找的大型优质企业价格已经涨得非常高了，以至于选股者无法确定一项投资能够给伯克希尔及其股东带来可观的回报。
CNBC 的报道表明，巴菲特在信中明确地暗示了股票估值属于一个令人感到担忧的问题。
巴菲特写道：我们在选择股票投资工具时秉持公正的态度。我们投资任何一种投资工具，都取决于能够在何处最好地配置你们（和我家人）的储蓄。通常情况下，没有什么东西看起来具有吸引力；我们很少能发现自己正处于机会之中。
现金从何而来？
伯克希尔大量出售了苹果股票，这是现金积累的原因之一。近年来，苹果股票的估值远远高于巴菲特公司在 2016 年至 2018 年建立头寸时的估值。
FactSet 的数据表明，自 2023 年底起，伯克希尔在连续四个季度里减持了苹果的股份。其对苹果的持股比例由近 6%降低到了 2%。去年的第四季度，伯克希尔暂停了对苹果的进一步抛售行为。
一些投资者和分析师进行了推测，他们认为巴菲特在过去一年里的举动是保守的。这种保守举动并非是他对市场的判断，而是他在通过削减那些过大的仓位以及积累现金，为他将来的部署做准备。
在伯克希尔哈撒韦的股票投资组合里，这部分持仓所占比重已相当大。格雷格·阿贝尔作为他的指定继任者，在最终接手公司之后，将会负责这一过渡过程。
有些人或许会讲，这是他在对残局进行收拾，打算把公司交接给他人，Shanahan 表示，他想给格雷格·阿贝尔提供一个良好的开端，不希望留下任何后续的问题。
股票回购陷入停滞是现金增加的另一个原因。伯克希尔·哈撒韦在去年第三季度首次没有回购任何股票，并且在第四季度也没有回购任何股票。
路透认为，伯克希尔的规模对其股价产生了影响，使得其股价不会像几十年前那样跑赢指数。
路透社的数据表明，在过去的 10 年里，伯克希尔的股价有了增长，增长幅度为 225%。同时，标普 500 指数在计入股息后上涨了 241%，扣除股息后上涨了 185%。
他们会拥有许多买入的时机。然而，伯克希尔永远都没办法再像以往那样获得两位数的高额收益。这是伯克希尔的长期投资者、Smead Capital Management 的首席投资官 Bill Smead所表明的观点。
Gabelli Funds 的投资组合经理 Macrae Sykes 表示，伯克希尔的现金储备应被视为一项关键资产。因为这确保了伯克希尔的竞争能力，能在受到激励时迅速做出大规模反应。这种情况虽不常见，但从历史来看，当该企业集团部署资金时，会带来可观的未来回报。
Cheviot Value Management 投资组合经理 Darren Pollock 表示，我们持有伯克希尔·哈撒韦的目的是看到资金被重新进行投资。我们持有它也是希望在大鲸鱼出现的时候，他们能够将其捕获。显然，这一过程需要花费很长的时间。
澎湃新闻记者 孙铭蔚
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